财经新闻维他奶遭做空:业绩被质疑“水份很大”,报告称毛利率高

财经新闻 2020-03-26191未知admin

  原标题:维他奶遭做空:业绩被质疑“水份很大”,报告称毛利率高于同行存财务欺诈

  1月16日上午,沽空机构Valiant Varriors狙击维他奶国际,发布报告称其财务造假“水份很大”。

  Valiant Varriors表示,该集团管理层严重夸大中国内地和的利润和资本开支,同时低报成本上浮的影响,从而拉高毛利率至50%以上,远高于行业平均的35%。

  该机构称,“我们相信它的股价只值10港元/股,比目前价格还要下调65%。”

  随后,财经新闻维他奶国际发布公告表示,董事会强烈否认该报告所载之,并认为该等并不准确及具性。本将于适当时候另行发表公告,及处理该报告所提出有关本集团之。

  受股东增持的影响,维他奶股价并未受到做空报告太多的影响。

  根据联交所资料显示,主要股东Mitsubishi UFJ于1月10日增持维他奶473万股或0.45%,每股平27.731元,涉资1.31亿元,最新持股量增至14.27%。

  截至发稿,维他奶国际股价为29港元/股,上涨4.69%。

  做空报告质疑中国业绩 称夸大内地市场利润

  Valiant Varriors在报告中形容维他奶的中国增长题材为“国王的新衣”。

  该机构指出,维他奶声称近年在内地抢占大量市场份额,受投资者瞩目,股价由2009年3.5元飙升至2019年的46.5元,市值增长13倍。

  Valiant Varriors表示,其中国业绩“水份很大”,严重夸大内地和的利润,同时低报成本上浮的影响。

  由于财年并不按公历年计算,为排除时间因素的干扰,报告对比了维他奶过去三年的历史数据。

  工商局信息显示,维他奶三年平均营业利润为3.21亿元,而财报为4.51亿元元,相差元。

  此外,报告质疑资本支出和固定资产和数据不符,同样存在作假的嫌疑。

  根据维他奶财报显示,于2017年新增资本支出币2.14亿元,2018年为6.89亿元。而工商局数据显示,在2017年和2018年的支出分别仅为币4590万元和1.75亿元。

  毛利率高于同行 做空报告称存在财务欺诈

  报告同时质疑维他奶营业毛利率虚高。

  据工商局的公开数据显示,维他奶的营业利润率应该接近6.9%左右,并非财报上的14.4%。

  做空报告指出,由于原料成本上升,维他奶主要的竞争对手和康的利润率都有所下降。过去三年间,维他奶比竞争对手高出近50%。

  搜狐财经注意到,2015年起,维他奶的毛利率就一直保持在50%以上。2015年至2018年毛利率分别为50.90%、53.2%、52.9%、53.7%,仅2017年出现过下滑,且2018年高于2015年水平。

  2015年至2018年毛利率分别为36.8%、34.4%、31.6%、33.5%,2016年、2017年都出现过下滑,2018年仍低于2015年水平。康毛利率的变化趋势与相同。

  报告强调,维他奶在工商局申报的平均毛利率在33%左右,与其竞争对手的数字及变化趋势一致。

  而维他奶在财报中表示,毛利率增加主要是由于销量增加提升生产效率,以及原材料(尤其是糖及饮品包装纸)价格利好。

  维他奶内地市场增速下滑 报告质疑其主力产品单一

  主力产品单一成为做空报告质疑的另一大问题。

  报告指出,维他奶的库存周转由15天升至60天;虽然在内地南方有很强销售网络,但在北方发展平平;推出新产品方面也举步维艰,一直以来只依赖两款已经上市几十年的豆奶和茶饮,随着饮料行业竞争日益激烈,维他奶的市场份额在逐渐减少。

  该机构认为,维他奶去年12月称内地销售放缓,只是问题的冰山一角,实际情况远要糟糕得多;该机构,即使维他奶股价过去三个月大跌,但市值仍应远低于目前。

  报告根据维他奶在工商局的数据,估算出其真实的营业利润增长率仅为2.9%,是上市财报上公布的34.2%的十分之一。

  维他豆奶及柠檬茶产品是维他奶的两类大单品,维他奶在今年推出无添加蔗糖豆奶、无糖茶系列等产品,想要丰富自身的产品线,但并没有带来内地市场更突出的表现。

  维他奶2019/2020财年半年报显示,截至9月30日止之6个月,其营收、净利润分别为48.亿港元和5.33亿港元,同比增长5 %和3%。财经新闻

  维他奶表示,净利增长主要是由于中国内地业务持续增长。撇除汇率影响,本股权持有人应佔溢利增加7%。

  搜狐财经发现,与去年同期相比,维他奶两项指标增速出现了明显下滑。

  2018/2019财年半年报中,维他奶营收、净利润分别为44.48亿港元、5.18亿港元,同比增速为21.98%和30.45%。

  其中,中国内地市场作为维他奶最重要最大的市场,2019/2020财年上半财年业绩显示,中国内地市场收入32.44亿港元,同比增长仅8.42%,而2018/2019财年的增长率为25.08%。

  维他奶认为,在去年同期强劲增长以及市场竞争越来越激烈的情况下,内地市场增长表现“温和”。财经新闻

  “沽空报告的质疑有一定的依据,维他奶毛利率可能没有披露的那么高。”中国品牌研究院研究员蓬对搜狐财经表示,近两年维他豆奶和柠檬茶增速放缓,柠檬茶市场广度和渠道深度需要进一步加强。(文/李文贤)

  

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